9月中旬美联储议息会议即将召开，这一次美联储降息25个基点的概率较高，而且年底之前可能还会再降一到两次息。美联储这一次降息是符合当前的实际情况的，因为最近公布的美国非农就业数据远低于预期，表明关税战对于美国经济的冲击已经显现出来，而美国的通胀也逐步回落到一个较低的水平，美国7月CPI增速回落到2.7%，已经接近美联储长期的通胀控制目标2%。之前美联储主席鲍威尔承受了美国总统特朗普巨大的压力，但他一直保持了货币政策的独立性，没有屈服，而是按兵不动，没有计划降息，一直拖到了9月份。主要原因是美联储的第一货币政策目标是控制通胀，第二货币政策目标是充分就业，也就是说如果通胀没有降到一定的水平，而且关税战有可能会导致美国的通胀再起，那么美联储主席鲍威尔是不愿意降息的，他担心物价上涨会让普通居民生活成本大幅提升。现在我们看到美国经济已经开始出现回落，而且通胀也降下来了，所以这都已经具备了降息的条件。
作为世界央行，美联储的一举一动都会对全球其他央行造成影响，同时对全球的经济、贸易、资本市场都形成比较大的影响，而对不同的资产也会有不同的影响。最近我们看到国际金价大幅飙升，再创历史新高，突破3600美元每盎司，高盛更将黄金的目标价提到了5000美元每盎司。在去年我就提出，未来美元越发越多，那么用美元标价的黄金价格必然是水涨船高。长期来看金价或将持续攀升。现在来看，高盛和我的观点不谋而合，也已经提到了5000美元的目标价。黄金作为天然的货币，在美元这个纸币越发越多，而美国政府债台高筑的背景下，其价值更为凸显。目前美国政府的负债已经突破37万亿美元。前段时间特朗普推动国会通过“大美丽法案”，更是将大幅增加未来十年美国政府的负债，这将极大增加美国政府的偿债压力，对美元的信用形成影响。一旦美元的信用动摇，更多的国家央行以及投资者会选择抛弃美债，转而拥抱黄金。
黄金的需求量会不断增加，而地球上的黄金总量是一定的。人工可以合成钻石，所以钻石的价格几乎是崩塌式下跌，10年前买钻戒结婚的人，现在应该是后悔不迭，因为人工制造的钻石比天然钻石更好，更加没有任何杂质，只要可以人工制造的东西都会变成工业品，价格就可能大跌。但是没有人能制造出黄金，金是一种元素，它的产生是在地球形成时一次性产生的，金元素不会随着时间的推移而增加，也不可能有任何技术可以合成黄金。所以黄金的总量是一定的，这一点和纸币完全不一样。纸币是越发越多，而黄金的总量一定，所以黄金价格很可能会随着纸币的增加而变得越来越昂贵，这是一个大的趋势。过去两年我一直建议大家在投资组合中配置20%左右的黄金类资产，包括实物黄金、黄金ETF、纸黄金、黄金主题投资基金、黄金股票等，这个策略目前来看依然有效。
美联储降息对全球大宗商品价格也会形成一定的提振，包括原油、铜等大宗商品价格都会有所提升。美联储降息之后，可能会引发全球央行的降息潮。中国央行虽然降息空间不大，我们的基准利率已经比较低，但仍然会有一定的宽松空间，比如下调LPR、MLF利率，进一步降准释放更多流动性，支持经济复苏，稳住楼市。央行如果在美联储降息之后继续采取货币宽松，保持极低的利率，这对于这轮慢牛长牛行情又会形成比较好的提振，也有可能引发市场出现第二波上攻行情。总体来看，美联储降息可能会成为市场关注的重要转折点，也有可能让A股的“金九银十”行情到来。
近期港股表现不俗，恒生指数突破26000点整数大关。港股不仅吸引了南下资金的流入，而且吸引了很多外资流入。从全球主要资本市场的对比来看，港股仍然是估值洼地，很多股票的H股比A股价格低20%~30%，甚至有的低一半，这也吸引了资本的流入。港股是完全自由流动的市场，香港是国际金融中心，所以全球资本流入将会给港股估值带来新的机会。特别是恒生科技指数，很多成分股属于科技互联网巨头，受益于经济转型，也是A股所不具备的，这些科技互联网公司值得关注。
港股和A股这一轮慢牛长牛行情中，大家一定要有信心、有耐心。这轮行情预计不是短期的脉冲式行情，而是中长期的慢牛长牛行情。在这种行情下，投资者才能获得更好的回报。而快牛疯牛行情中很多人可能过度加杠杆，而在随后的回撤中损失严重。大家一定要记住历史教训，不要盲目加杠杆，更不要借钱炒股。市场总是会出现波动的，一定要敬畏市场，坚持价值投资，坚持用闲钱投资。这样即使市场出现波动，你也不用担心好的股票、好的基金跌下去就不会涨回来。但是一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人。一次大的市场回调就可能让你心态崩溃，甚至被强制平仓。投资是一生的事业，不是一锤子买卖。所谓“剩者为王”，“剩”是剩下来的剩，而不是胜利的胜，能够在市场上活得久，能剩下来，本身就是一种投资的胜利。长期来看，就可以享受到盈利增长，实现真正的财务收入。这轮慢牛长牛行情，我把它比喻成拉动经济增长的第四架马车，对经济复苏具有重大意义，希望社会各方积极呵护这轮慢牛长牛行情。投资者要抓住这轮慢牛长牛行情的机会，真正获得财产回报，实现家庭财富增长。如果资本市场能够有一个持续时间较长的牛市，投资者赚钱之后会有一部分人去买更好的房子改善居住环境，这对稳住楼市也会起到很好的作用。资本市场持续走强，各项经济数据或将有明显改善，特别是消费数据，而楼市也有望迎来一波回暖走势。资本市场走出一轮慢牛长牛行情，是社会各方的需要，也会带来强劲的正外部性。我们要积极把握这轮慢牛长牛行情，打一场漂亮的翻身仗。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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